多空势均力敌股指继续震荡

多空势均力敌 股指继续震荡

基本面无亮点，政策面也缺乏兴奋点，题材概念股的炒作较为散乱无章，本周市场呈现“上冲乏力，震荡回落”的格局，主要股指全周小幅收跌。我们认为，近期不存在推动大反弹的逻辑基础，市场整体向上空间有限；但在利空因素可控背景下，大幅下挫短期也不现实。震荡是弱势博弈的结果，建议投资者静待市场方向明朗，当前投资策略应该继续以调整持仓结构和控制仓位为主。　　市场环境“中性偏负”

继上周公布大幅低于预期的进出口数据后，本周市场又迎来了密集的3月份和一季度经济金融数据。　　数据显示，一季度GDP同比增速为7.4%，略好于市场预期，消费有所回升，但工业和投资增速延续疲弱态势。前瞻地看，房地产投资和基建投资将继续面临压力，制造业出现明显起色也较难，未来净出口可能由于基数效应和海外经济好转而好于一季度。整体来看，二季度经济增长依然面临一定压力。考虑到经济弹性和外部需求环境，我们预计二季度GDP增速将继续运行于7.5%附近。在经济偏弱背景下，一季度就业保持稳定，出台刺激政策的必要性和紧迫性不大，这将对市场的稳增长预期形成挤压。　　宏观资金面出现衰退式宽松，投资时钟偏向于债市而不利于股市。最新公布的3月货币信贷数据显示，3月新增人民币贷款为1.05万亿元，贷款余额增速为13.9%，创下2005年以来的新低；M1和M2同比增速分别为5.4%和12.1%；社会融资规模为2.07万亿元，同比增速大幅下滑18.8%，显示表外融资规模继续收缩。再结合票据贴现利率走势，资金供求“量价齐跌”反映实体经济资金需求仍在下降，而M2-M1剪刀差上升，也反映实体经济活力下降。　　上述信息都表明，宏观经济目前正处于“小衰退”周期。在衰退周期中，投资时钟是偏向债市的。自3月底以来，短期和中长期利率走势的对比与一季度资金面宽裕时的相对表现明显不同，近期5年期和10年期国债收益率的下降更为突出，这或许反映了债市投资者预期的微妙变化。　　整体来看，宏观经济数据和政策预期博弈，对A股市场的影响可能更多是中性偏负面的，毕竟此前支撑市场反弹的一大逻辑在于稳增长预期。　　截至4月18日，两市共有1823家A股上市公司公布了2013年年报 。按照全部A股、中小企业板和创业板的分类来看，三个板块归属于母公司股东的净利润增速分别为14.9%、6.48%和11.8%；而从单季度同比增速来看，基数效应和经济底部回升叠加，推动去年四个季度利润增速基本上呈现逐季走高态势。　　此外，通过观察公布一季度业绩预报情况的上市公司分布情况来看，预增占比为23.5%，预减占比9.82%，略增、略减、首亏、扭亏、续亏和不确定等占比分别为18.25%、9.13%、11.71%、7.14%、14.38%、5.06%和0.99%。仅从预增和预减来看，明显好于近8个季度的表现，但考虑到一季度宏观经济层面数据表现不佳，未来上市公司业绩增长情况依然需要进一步观察。　　短线为主放低预期　　我们认为，估值修复无法带来牛市，利好政策刺激效用减弱后，市场上冲动能将逐步衰减。从本周市场的表现来看，主要股指均出现震荡回落，基本符合预期。上周领涨大盘的银行股本周连续调整，房地产、煤炭股等也连续回落，低估值周期股的估值修复，在宏观经济弱势背景下的持续性并不强。　　反弹动能逐步衰减，主力席位逢高增空，但是在期指有所调整之后，继续打压也面临着下有支撑的尴尬处境。在上周连续反弹之际，期指主力持仓动向显示其追高欲望不强，并且在市场反弹动能明显减弱之际，很快便转为增空打压。本周净空持仓数据稳步走高，期指也逐步震荡回落。但是周四和周五的持仓变化和市场表现也表明，短期市场过于杀跌并不可取。周四净空持仓显著上升，空方力量明显占优，叠加“到期日效应”给空方带来心理优势，使得周五期指出现一定幅度调整比较正常。但值得注意的是，周五大盘仅在早盘低开低走，之后就迅速触底回升，这反映出当前市场牛皮拉锯的态势，上下空间均有限，多空均无法占据压倒性优势。　　我们继续维持对市场中性偏谨慎的观点，基本面趋弱和政策预期分歧较大，限制了市场整体上行的空间。在货币政策没有实质性放松的情况下，其他利好政策仅能带来短暂的情绪亢奋和反弹修复，持续性不强。期指操作策略上，建议投资者以短线思维为主，多空均需压缩盈利预期，切忌过于追涨杀跌。

代码测试fortify sca

免费在线测试平台

功能测试平台