弱势震荡后重心仍将逐步下移

近段时间到期资金较大，央行是否还会进行正回购操作还有待关注，1年期央票发行利率已上行到了2.72%的水平，这一利率仍低于二级市场30至40个基点，已接近当前1年期存款利率2.75%。

此前市场密切关注央票利率的走势，而央票发行的突然暂停则使市场瞩目落空，这有望缓和目前市场的紧张心态。加之近期人民币显现出了较快升值趋势，热钱流入有增加之势，加息预期强烈，可能引发更多热钱流入，这显然是央行不希望看到的。

准备金率上调时点超预期，显示资金面收紧节奏加快，同时令市场担忧一季度还将有包括窗口指导、进一步上调存款准备金率、利率以及小幅加快人民币升值步伐等一系列的调控组合拳，尤其在资金面未有放松迹象前股票市场难有系统性机会。

过去资本市场多次经验表明，由于市场开始阶段吸收多余流动性，在当前一轮连续上调存款准备金率、加息的过程中，A股市场对前几次收紧信号并不敏感。随着货币收紧累加效应不断显现，连续上调存款准备金率、加息的中、后段，A股市场对收紧信号的反应往往被有效放大。自2010年以来，已经7次上调存款准备金率、2次加息。股票市场投资者预期今年一季度“结构调整、管理通胀、稳定物价”是宏观调控的一大目标，并且预期一季度还会出台或上调存款准备金率或加息的收紧货币政策。在A股市场缺乏赚钱效应状况下，以及资金面捉襟见肘，容易引发部分资金流出股票市场。

股票市场投资者对于在流动性尚未缓解背景下，若市场出现放量上涨的期待落空，期间虽有弱反弹，但略作震荡后股市重心仍便逐步下移，同时沪市单边成交始终处在1200亿元之下，这显示场外资金入场意愿明显不足，且场内资金交易也十分谨慎不积极，且投资者逢高了结的迹象越发突出。

尤其目前距离我国传统春节长假仅剩下几个交易日，在长假效应下投资者多数无心恋战，因此预计股票市场参与热情仍将保持低迷。

另外，根据沪深证券交易所的公开信息，仍有大量新股发行上市，这或创2011年以来单周发行最高纪录，市场扩容压力不减反增，由此2700点上方大量套牢盘发起进攻行情的可能性是非常低的。

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